2018年1月, MiFID II(金融工具市场指令)将在整个欧盟金融领域引入. 它的影响将是重大和深远的, 影响投资银行的活动, 代理经销商, 各种资产管理公司, 私人财富管理公司, 以及各种各样的财务顾问.

在新时代

MiFID II的起草是为了解决原始指令中固有的弱点, 是在金融危机之前引入的. 旨在加强对金融产品消费者的保护, 该指令也是对交易领域近期技术进步——尤其是算法交易和直接市场准入系统——以及提高股票以外投资透明度的需求做出的回应.

该指令, 它还将引入新的《十大正规买球app推荐》(MiFIR), 会给MiFID下建立的制度带来一系列变化吗. 这些核心修订包括:

• 在非交易所交易的股票市场交易方面提高透明度, 结构性金融产品等非股票市场也是如此, 排放交易限额和某些衍生品和债券
• 规范有组织交易机构(OTFs)的新法规，并加大对大宗商品衍生品市场的监管力度
• 加强专业投资者和合格交易对手分类的标准
• 加强投资者保护措施

考虑到立法的广泛性质, 该指令的影响将波及大多数与投资相关的活动和职能.

改变状态

MiFID II将把该指令的范围扩大到包括场外衍生品交易等资产, 将使用这些工具的基金归类为“复杂”基金. 结构化/资本保护的UCITS基金也将被标记为复杂. 这种分类意味着散户和专业投资者如果想投资，都需要专业建议, 产生额外费用的. 那些被认为不复杂的产品, 然而, 仍然有资格在执行的基础上进行投资.

另一个重大变化将是要求零售和专业投资建议都必须分为独立和非独立两类. 这将影响财务激励，因为MiFID II将仅将激励奖金限制为非独立顾问.

除了, 该指令将要求客户接受更严格的适当性测试，评估他们的产品知识, 金融稳定, 投资目标和风险承受能力. 只有那些被归类为非复杂的产品将被排除在测试之外.

有组织的交易

MiFID II还将通过场外交易解决有组织场所之外的衍生品和固定收益交易问题, 哪些监管机构认为对金融体系构成不透明的风险. 该指令旨在将这些工具的大部分交易推向金融资产和工具的受监管交易场所之一:监管市场(RM), 多边贸易设施(MTF), 以及新的有组织交易设施(OTF).

根据EMIR(欧洲市场基础设施法规)，符合清算条件的衍生品合约现在将被要求通过rm进行交易, mtf, 和传递. MIFID II还将要求每家金融机构持续公布股票和其他金融工具的买卖价格.

大宗商品衍生品交易的报告要求也将改变. 根据指令, 各场馆将被要求每周发布其总头寸报告, 而交易机构则需要向本国监管机构提供每日头寸报告.

一个限制因素

根据MiFID II第57条，监管机构将被要求对任何实体通过欧盟交易场所交易的任何大宗商品衍生品所持有的头寸实施严格的数量限制, 加上任何具有经济等价性的场外交易合约. 这些限制将适用于投资基金层面，而不是经理层面，因此可能会影响复杂的UCITS和AIF基金.

这些新规定将对固定收益市场的流动性产生重大影响, 导致这类资产交易的成本增加. 除了, 大宗商品衍生品限制可能会影响基金的投资组合构建，因为基金经理可能会考虑减持或消除此类资产.

更广泛的影响

鉴于MiFID II要到2018年1月才会生效, 这在很大程度上仍是一个维持观察简报的问题. 然而, 在这个阶段, 可以合理地推测，新指令极有可能会增加它所涵盖的公司的成本. 因此，预计这种增长将反过来导致金融工具交易成本的增加.

另一个可能的连锁效应是，寻求非独立地位的独立顾问数量可能会增加. 这可能会减少愿意通过顾问推广小型基金的人数, 由于非独立从业者将更多地关注更大的基金，从而产生更大的媒体曝光率.

无论最终结果如何, 很明显，MiFID II将给交易环境带来根本性的变化. 因此，战略上必须现在采取一切步骤，以确保尽可能无缝地过渡到这一新的环境.

本文首次由马耳他金融在2017年1月的通讯中发表.